"Stock Research" de TradingPRO: Tercer trimestre de 2021

Escrito el 17/05/2021
Trading PRO


Edición del tercer trimestre de 2021

Autores:
Jose Basagoiti

Alvaro Basagoiti

Axel Forreiter

Álex G. Visús

Rodrigo Blanco


Análisis Top-Down:preparándonos para la inflación

 

La inflación ya es una realidad, las últimas estimaciones apuntan a unas tasas cercanas al 4%, estimaciones que han provocado un drástico cambio de narrativa en los dirigentes de la Reserva Federal, que ya reconocen el peligro, pero ahora lo tildan de “transitorio”.

Es evidente que los grandes mandatarios tienen que cuidar su discurso, un miedo creciente a las tensiones inflacionistas puede empañar la recuperación económica, sobre todo, la reflejada en los mercados financieros. No hay más que ver la correlación tan exacta que lleva el índice de referencia de EEUU con la liquidez global, y ésta, podría sufrir recesos importantes si se inician políticas contractivas.



La palabra transitorio es el nuevo salvavidas que utilizan los Bancos Centrales, por eso, de momento, sólo hemos escuchado a voces concretas, como Bullard o De Guindos hablar de posible tapering. Pero lo que ya nadie niega es la inflación presente. En el gráfico adjunto vemos como apuntamos ya a niveles del 4 por ciento.



Y estos niveles se han alcanzado con un nivel de ahorro récord en la economía, lo que nos hace presagiar que los porcentajes futuros todavía pueden ir a más, cuando ese ahorro se vaya transformando en consumo, a medida que las políticas de desescalada cojan forma en occidente.

En el gráfico adjunto se ve perfectamente el enorme aumento de las tasas de ahorro de los hogares en todo el mundo. Ahorros en términos NOMINALES, ojo.



Por lo tanto, tenemos un escenario donde los Bancos Centrales van a seguir controlando la curva de tipos, pero, paralelamente, vamos a ir viendo una potencial inflación creciente, lo que va a hundir los rendimientos reales de los bonos.

En este contexto, el oro es uno de los activos más favorecidos, por lo tanto, vamos a rotar parte de nuestra cartera a mineras. Pensar que todas las commodities ya han despertado, pero el metal sigue aletargado esperando su momento.



Desde 1970 nunca habíamos visto tanta materia prima aumentando un 50% o más durante el último año. Es normal que veamos activos como el cobre, la madera o el petróleo arrancar antes el ciclo, ya que el oro y la plata, por la “papelización” tremenda de su mercado, tienden a dejar correcciones mucho mayores en tiempo. Y esto es precisamente lo que está pasando, activos técnicamente infravalorados dentro de un contexto macroeconómico muy favorable. Consideramos que su momento ha llegado y vigilamos varias mineras para incorporar a la cartera. Apuntar que la demanda de lingotes y monedas de oro aumenta por tercer trimestre consecutivo. La inversión en estos productos ha alcanzado las 339,5t, la mayor cifra trimestral desde 4º trimestre 2016. La divergencia adjunta debe ir ajustándose.



Activos a vigilar

La situación expuesta en el apartado anterior nos invita a estudiar, analizar y repasar a fondo el sector de las empresas mineras. En concreto, nos centraremos en mineras de oro.

A continuación os presentamos los valores que, tanto por técnico como por fundamental, han entrado en nuestra cartera. Como siempre, el análisis fundamental lo utilizamos para el asset allocation, es decir, el cribado y selección de los activos que elegimos y el análisis técnico nos sirve para el timing, es decir, decidir las estrategias de entrada y salida de nuestras operaciones.

 

 

Newmont corporation (NEM)

Introducción
 

Newmont Corporation es la mayor minera de oro del mundo. En 2020 la extracción y distribución de oro supuso el 90 % de sus ventas, mientras que las restantes se distribuyen en la explotación de otros recursos, como el cobre, la plata, el plomo y el zinc.

Se trata de una empresa estadounidense, con sede en Colorado, aunque posee activos de explotación además de en Estados Unidos, en Australia, Canadá, Perú, Ghana y Suriname. La Compañía espera alcanzar con sus minas la extracción de unas 227 toneladas aproximadamente (8 millones de onzas) de metal por año durante la siguiente década.

Desde 2016, Newmont ha conseguido ir aumentando sus ventas, a la vez que pasaba de tener de un beneficio neto negativo a registrar sólidos beneficios y aumentaba la generación de flujo de caja libre, incluso en el año de la pandemia de la Covid-19.

En el primer trimestre de 2021 Newmont ha registrado una caída de su beneficio del 35,7 % y del free cash flow del 27,7 % respecto el primer trimestre de 2020. Esta disminución se debe a que el año anterior se produjeron beneficios extraordinarios por la venta de varios activos y porque en este año el gasto en impuestos se ha incrementado. Aun así, para el conjunto de 2021 Newmont espera una producción de 6,5 millones de onzas de oro y un break even (all-in sustaining costs, AISC) de 970$ por onza (vs 5,9 millones de onzas y un AISC de 1.045 por onza) y un AISC de 880$ por onza para el resto de minerales.

 

Ficha técnica

Volatilidad

Beta 0.29

Cambio anual +6.78%

Cambio relativo al SP500 -34.52%

 

Posiciones institucionales (fondos)

Total de acciones disponibles 99.87% del total

Total de acciones adquiridas por fondos 82.88%

Top 3 Fondos propietarios:

Fondo               Núm. acciones    Fecha

Blackrock Inc.    95,698,665       30 Mar '21

Vanguard          73,357,461        30 Dic ‘20

Group, Inc. (The)


Van Eck          39,677,313          30 Mar '21

Associates

Corporation


Extracto de la situación

En el estudio de volatilidad vemos que este valor ha mantenido un crecimiento estable en el último año. Su beta respecto al overall market es de 0,29, sin embargo sus beneficios son de un +6.78%. Sin embargo, el activo tiene un potencial de re-valorización importante que estimamos con el análisis fundamental y que vemos reflejado tanto en su cambio relativo al SP500 como en los fondos propietarios de esta acción.

 

Zonas de inversión:

 

Soporte actual 60.35 Resistencia actual 70.80


Soporte 1 54.00 Resistencia 1 75.00

Soporte 2 51.14 Resistencia 2 89.70

Soporte 3 46.85

 

Zona de riesgo 32.16
 

Estos datos pueden experimentar una leve variación desde la fecha de escritura del archivo hasta la fecha en la que el lector los reciba pero esta variación no debe afectar al conjunto de nuestro análisis.



Estrategias a seguir:


Estrategia 1:

En un escenario alcista buscaremos roturas y testeos a resistencias mientras el precio avanza hacia nuestro objetivo en los 89.70 (nivel de resistencia 2).

 

Estrategia 2:

La rotura y testeo de la resistencia actual (en los 70.80 puntos) nos puede dar el primer punto de entrada en largo en un escenario alcista.

 

Estrategia 3:

La manipulación del Soporte 1 puede darnos opción de compra en retrocesos.

 

Estrategia 4:

Si perdemos el Soporte 1, podemos encontrar entrada en manipulaciones al nivel de Soporte 2.



AngloGold Ashanti Ltd (ANG)
 

Introducción

AngloGold Ashanti es la tercera mayor minera de oro del mundo. La compañía tiene su sede en Johannesburgo (Sudáfrica) y sus activos mineros se sitúan en la República Democrática del Congo, Ghana, Guinea, Mali, Tanzania, Australia, Argentina, Brasil y Colombia. Su negocio se basa en la obtención y venta de oro, plata, y ácido sulfúrico. Además, en los siguientes años espera comenzar la extracción y procesamiento de cobre en el proyecto de Quebradona (Colombia).

En 2020 AngloGold tuvo un crecimiento muy destacado del beneficio y del free cash flow, que contrasta con las ligeras pérdidas de 2019. Para los siguientes cinco años, la Compañía espera incrementar su producción de mineral de 2,8 millones de onzas a 3,2-3,6 millones y reducir el AISC (all-in sustaining costs) hasta los 900-1.150 $ / onza.

 

Ficha técnica

 

Volatilidad

Beta 0.23

Cambio anual -11.10%

Cambio relativo al SP500 -52.4%

 

Posiciones institucionales (fondos)

Total de acciones disponibles 100% del total

Total de acciones adquiridas por fondos 31.06%


 

Top 3 Fondos propietarios:

Fondo                      Núm. acciones         Fecha

Van Eck                  21,478,263                30 Mar '21

Associates

Corporation

 

Blackrock Inc.         15,247,725               30 Mar '21

 

Capital                    8,144,689                30 Dic '20

International

Investors


Extracto de la situación

El estudio de volatilidad de este activo nos habla de un valor estable y con gran potencial de re-valorización. Sus datos de cambio anual y cambio relativo al SP500, pese a ser negativos, no nos hablan de un activo en under-performance sino de una empresa con potencial de crecimiento y más en un entorno como el que nos describe nuestro análisis top-down.

Los fondos propietarios respaldan nuestra visión y, por tanto, decidimos incluirlos en cartera.

 

Zonas de inversión:

Soporte actual 29044 Resistencia actual 34500


Soporte 1 20750 Resistencia 1 37600

Resistencia 2 41300

Resistencia 3 49500

 

Zona de riesgo 20750

 

Estos datos pueden experimentar una leve variación desde la fecha de escritura del archivo hasta la fecha en la que el lector los reciba pero esta variación no debe afectar al conjunto de nuestro análisis.



Estrategias a seguir:


Estrategia 1:

En un escenario alcista buscaremos roturas y testeos a resistencias mientras el precio avanza hacia nuestro objetivo en los máximos históricos.

 

 

Estrategia 2:

La manipulación del Soporte actual puede darnos opción de compra en retrocesos.

 

Estrategia 3:

Si perdemos el Soporte actual, podemos encontrar entrada en manipulaciones al nivel de Soporte 1 que es, a su vez, la zona de riesgo.



Agnico Eagle Mines Ltd (AEM)
 

Introducción

Agnico Eagle Mines Ltd es una compañía minera de oro con sede en Canadá. El grupo concentra sus activos mineros en el mismo Canadá y también en Finlandia y México, mientras que en Estados Unidos, Suecia y Colombia solo posee activos de exploración de nuevas reservas mineras. El Grupo concentra su negocio en la venta de oro (más del 97 % de las ventas en 2020), mientras que la distribución de plata, zinc y cobre supone el resto de las ventas.

Como las otras mineras de oro, Agnico también se ha beneficiado de la subida del precio del oro como consecuencia de la crisis de la covid-19. Así, 2020 ha sido un año de aumento tanto de las ventas como del beneficio y la generación de free cash flow.

Para 2021, la compañía espera incrementar su producción de mineral en 200.000 onzas, hasta alcanzar por primera vez la producción de 2 millones de onzas, gracias al fuerte incremento que ha realizado el Grupo en las inversiones de exploración. Además, espera reducir sus AISC por onza de oro de 1051$ que ha obtenido en 2020 a un rango entre 950-1000 $. Por el momento, en el primer trimestre de 2021 el grupo a alzando un AISC por onza de oro de 1.007 $, a la vez que las ventas se han disparado casi un 40 % y se ha registrado beneficios netos, que contrastan con las pérdidas del primer trimestre de 2020 (de 2020 el primero fue el único trimestre en pérdidas).


 

Ficha técnica

Volatilidad

Volatilidad

Beta 0.77

Cambio anual +5.91%

Cambio relativo al SP500 -35.39%


 

Posiciones institucionales (fondos)

Total de acciones disponibles 99.90% del total

Total de acciones adquiridas por fondos 74.45%

Top 3 Fondos propietarios:

Fondo Núm. acciones Fecha

Van Eck                         12,601,010                30 Mar '21

Associates

Corporation


Massachussetts             11,789,784                30 Mar '21

Financial

Services Co.


FMR, LLC                       8,571,486                   30 Dic '20


Extracto de la situación

Vemos que este activo es más volátil que los dos activos anteriores, sin embargo, un beta por debajo de 1 nos habla de un valor poco volatil o, dicho de otra forma, estable.
 

El fuerte interés de los fondos de inversión por este activo (vemos que más del 75% de las acciones disponibles están en manos de fondos de inversión) junto con sus lecturas de cambio anual y cambio relativo al SP500 respalda nuestra idea de compra en esta acción.
 

Zonas de inversión:

Soporte actual 62.60               Resistencia actual 70.42


Soporte 1 55.00                      Resistencia 1 75.95

                                               Resistencia 2 88.25

 

Zona de riesgo 30.65

 

Estos datos pueden experimentar una leve variación desde la fecha de escritura del archivo hasta la fecha en la que el lector los reciba pero esta variación no debe afectar al conjunto de nuestro análisis.



Estrategias a seguir:


Estrategia 1:

En un escenario alcista buscaremos roturas y testeos a resistencias mientras el precio avanza hacia nuestro objetivo en los 88.25 (nivel de resistencia 2).

 

Estrategia 2:

La rotura y testeo de la resistencia actual (en los 70.42 puntos) nos puede dar el primer punto de entrada en largo en un escenario alcista.

 

Estrategia 3: La manipulación del Soporte actual puede darnos opción de compra en retrocesos.

 

Estrategia 4:

Si perdemos el Soporte actual, podemos encontrar entrada en manipulaciones al nivel de Soporte 1.



Barrick Gold Corp (ABR)
 

Introducción

Barrick Gold Corporation es la segunda mayor minera de oro del mundo. La Compañía tiene sede en Toronto (Canadá) y posee minas activas de oro en Estados Unidos, Mali, Tanzania, Costa de Marfil, República Democrática del Congo y Argentina, mientras que en Chile, Arabia Saudita y Zambia concentra la extracción de cobre.

En 2020, la Compañía incrementó sus ventas un 30 %, hasta los 12.600 millones de dólares, en gran medida gracias al aumento de los precios del oro y el cobre y mayores volúmenes de cobre, lo que en conjunto compensó la disminución del volumen de oro vendido. Aunque en 2020 el beneficio disminuyó respecto al año anterior por los beneficios que entonces obtuvo el Grupo con la venta de varios activos, el free cash flow aumentó casi un 300 % respecto a 2019.

Para 2021, Barrick Gold espera que su AISC se sitúe en el rango de 970-1020 $ por onza de oro y una producción total en el rango de 4,4-4,7 millones onzas de oro (vs un AISC de 967 $ y una producción de 4,76 millones de onzas). Además, las reservas mineras de oro de la Compañía aseguran una producción anual de oro de más de 4,5 millones de onzas durante la siguiente década.

Recientemente ha habido cierta polémica en relación a la política de retribución al accionista. Mark Bristow, el CEO y presidente de la Compañía ha defendido la retribución de un dividendo más conservador que su gran rival, Newmont Corporation, y no caer en estrategias cortoplacistas en un momento muy alcista para el oro. Según Bristow, el principal objetivo de la Compañía se debe centrar en la reinversión y en conseguir encontrar nuevas minas de oro a largo plazo. Por el momento los inversores parecen haber penalizado más a Barrick Gold que a Newmont Corporation.


 

 

Ficha técnica

 

Volatilidad

 Beta 0.29

Cambio anual -11.69%

Cambio relativo al SP500 -52.99%


 

Posiciones institucionales (fondos)

Total de acciones disponibles 0.55% del total

Total de acciones adquiridas por fondos 62.03%

Top 3 Fondos propietarios:

Fondo               Núm. acciones       Fecha

Van Eck        88,560,757              30 Mar '21

Associates

Corporation


FMR, LLC       68,784,993            30 Dic '20


Flossbach von   56,602,627         30 Mar '20

Storch AG


 

Extracto de la situación

En este activo encontramos un valor estable y con potencial de re-valorización. Se encuentra fuertemente comprada por insiders y por fondos de inversión. Sus condiciones la convierten en una buena opción para complementar la lista de mineras que tendremos en cartera.

No será nuestra primera opción pero la estudiaremos.

 

Zonas de inversión:

Soporte actual 621.12                      Resistencia actual 24.35


Soporte 1 18.85                                  Resistencia 1 29.22

                                                            Resistencia 2 30.85

 

Zona de riesgo 12.47

 

Estos datos pueden experimentar una leve variación desde la fecha de escritura del archivo hasta la fecha en la que el lector los reciba pero esta variación no debe afectar al conjunto de nuestro análisis.




 

Contáctanos:

 

info@tradingpro.app

(+34) 690 71 26 53