Las QE son políticas de la Banca Central de compra de activos. Básicamente se crean reservas de la nada y con ello se compran bonos que posee el sector financiero. Doble objetivo:

-Reducir el coste de financiación del Estado

-Dar liquidez a los bancos y permitir el descalce de plazos

Por tanto, los BCs ya no sólo controlan el mercado monetario (tipos de corto plazo) sino también el mercado de capitales (tipos de largo plazo). Con ello, hemos pasado de un entorno de escasez de reservas a un entorno de exceso de reservas apareciendo esterilizadores como el RRP (REPO INVERSO).

Si se imprimen reservas (base monetaria) la intuición es pensar que sí genera inflación. Pero no olvidemos que las reservas son dinero interbancario que NO puede salir del propio sistema bancario. Es dinero de capa 2 que NO persigue bienes/servicios.

¡LAS RESERVAS NO GENERAN INFLACIÓN! Pero esto no significa que los QE no generen inflación. Hay 2 excepciones donde esas reservas se pueden transformar en depósitos.

1) TGA (cuenta del Tesoro en la FED): El gobierno transforma reservas en dinero real a través del gasto público.

2) QE a agentes NO bancarios (es residual).

Política monetaria expansiva acompañada de política fiscal expansiva sí puede generar inflación. Y es lo que ha pasado en este ciclo económico. Aun esta reciente esa explosión..

El QE en el sector bancario no aumenta balance, solo transforman activos ilíquidos (bonos) el líquidos (reservas). Es decir, cronifica el descalce de plazos de los bancos... Y para mi, el descalce de plazos a largo plazo es claramente inflacionario. Los bancos se financian a corto (depósitos) e invierten a largo plazo (hipotecas, prestamos empresas...) para explotar el margen de intermediación. Esto lleva a los bancos a riesgo constante de iliquidez. Por ello nacieron los QE.

Y ¿para que necesitan liquidez los bancos? Contestar a esta pregunta es CLAVE:

• Los bancos necesitan liquidez para poder responder a la SALIDA DE DEPOSITOS (sea para transformar ese depósito en liquidez o en otro activo). Si es para convertirlo en liquidez, claramente es porque se busca consumo inmediato. El cash es dinero más rápido (mayor V) que los depósitos. Y los QE realmente están favoreciendo ese consumo inmediato (cash) q en otro caso nunca debería de haber existido (ese deposito está invertido a largo plazo). No serían las reservas las que crean inflación, sí los QE. El hecho de haber vivido QEs en Europa, EEUU y Japón y que no hayan generado inflación NO dice absolutamente nada. Ese es un argumento muy estéril:

-La inflación puede llegar lustros más tarde

-Hay muchas más variables dentro de la inflación de precios.

Es decir, el QE puede ser una fuerza inflacionaria dentro de un contexto deflacionario. Y en términos agregados tener deflación.

¿Significa eso que el QE no pueda ser inflacionario? --> NO Ojo, tampoco tiene porque serlo. Como vemos depende de si favorece o no el descalce y de si va acompañado de política fiscal expansiva. Pero no se puede ser categórico en la respuesta. ¿Qué opináis?