Camino a la estanflación

El reciente repunte del precio del petróleo, provocado por las tensiones entre Estados Unidos e Irán, está reavivando el temor a un escenario de estanflación en la economía estadounidense.

En cuestión de días, el crudo ha pasado de cotizar cerca de 70 dólares a aproximarse a los 120 dólares por barril, lo que supone un incremento cercano a 50 dólares desde la publicación del último dato de inflación. La experiencia histórica muestra que cada subida de 10 dólares en el petróleo suele añadir alrededor de 0,2 puntos porcentuales a la inflación en Estados Unidos y restar cerca de 0,1 puntos al crecimiento del PIB.

Actualmente, la inflación medida por el IPC se sitúa en torno al 2,4%, mientras que el crecimiento económico ronda el 1,4%. Si el encarecimiento del petróleo se mantiene, la inflación podría escalar hacia niveles cercanos al 3,5%, al mismo tiempo que el crecimiento económico podría desacelerarse hasta aproximadamente el 0,8%. Esta combinación —precios al alza y actividad económica debilitándose— es precisamente la definición clásica de estanflación.

Este contexto deja a la Reserva Federal de Estados Unidos ante un dilema complejo:

• Subir los tipos de interés para frenar la inflación podría enfriar aún más la economía. • Reducirlos para apoyar el crecimiento podría terminar alimentando nuevas presiones inflacionistas.

Por el momento, los mercados confían en que una posible desescalada del conflicto geopolítico permita aliviar la presión sobre el precio del petróleo, lo que reduciría el riesgo de este escenario económico más complicado.