El "billete verde" se desmorona

El mercado de divisas está asistiendo a un giro de guion histórico. Tras un año de dominio absoluto, el dólar estadounidense ha pasado de ser el activo refugio por excelencia a convertirse en el segundo peor valor dentro del selecto grupo del G10. Según los últimos datos de mercado, el ritmo de depreciación de la moneda estadounidense es ya el más acelerado que se registra desde 1980, lo que señala un cambio profundo en la percepción del riesgo país de Estados Unidos.

Un nuevo orden en el G10

El contraste respecto al ejercicio anterior es demoledor. Mientras que hace doce meses el dólar se mostraba imbatible, en el último trimestre ha cedido un terreno considerable frente a monedas que tradicionalmente se consideraban más volátiles. La corona sueca lidera la ofensiva con una apreciación superior al 10% frente al dólar, seguida de cerca por el dólar australiano (+8%) y el neozelandés (+5%). Incluso la corona noruega, vinculada a los vaivenes energéticos, ha logrado avanzar un 2% ante la debilidad de la divisa americana.

"Sell America": El factor político entra en juego

Los analistas coinciden en que esta presión vendedora no responde a un ajuste técnico, sino a una tríada de factores geopolíticos y fiscales. En primer lugar, la incertidumbre política en Washington ha reactivado el movimiento bautizado por los operadores como "Sell America". El regreso de una retórica comercial agresiva y la amenaza inminente de nuevos aranceles han provocado que los flujos de inversión busquen destinos más estables fuera de los activos estadounidenses.

La sombra sobre la Reserva Federal

Sin embargo, lo que más inquieta a las mesas de contratación es la posible erosión de la ortodoxia monetaria. Han surgido dudas razonables sobre la independencia de la Reserva Federal ante las crecientes presiones públicas para forzar políticas de tipos bajos. "Si el mercado empieza a dudar de que las decisiones de la Fed son puramente técnicas y no políticas, la prima de riesgo del dólar se dispara", comentan fuentes del sector.

A este escenario se suma un déficit fiscal crónico y unos niveles de deuda pública que no dejan de crecer, lo que ha terminado por minar la confianza de los grandes tenedores de bonos.

Cambio de paradigma

Más que una corrección puntual, lo que sugieren los indicadores actuales es un cambio de paradigma. Los mercados globales han dejado de ver al dólar como un activo libre de riesgo para empezar a tarificar la incertidumbre institucional de EE. UU. Si esta tendencia se consolida, el mundo financiero podría estar ante el fin de la hegemonía indiscutible del billete verde tal como la conocíamos.