Las familias vuelven a las Letras con 2.796 millones en abril

Las familias españolas han puesto 2796 millones de euros sobre la mesa en abril para comprar Letras del Tesoro. Se trata de la cifra más alta desde junio de 2025 y, además, deja atrás un arranque de 2026 bastante tibio, con muchos ahorradores esperando algo más de premio antes de volver a cargar cartera.</p>

La clave está en los rendimientos, durante los primeros compases del año, con las rentabilidades de la deuda pública corta moviéndose alrededor del 2%, el interés del particular se había enfriado. Pero marzo ya apuntó un cambio de tono. Con la guerra de Irán en marcha, las peticiones no competitivas (la referencia que mejor mide la participación del pequeño inversor en las subastas) repuntaron hasta los 2.461 millones de euros.

Vuelve el apetito por la "seguridad". En la primera subasta del mes, el Tesoro llevó el tipo medio de las Letras a doce meses al 2,61%, frente al 2,12% de marzo. Fue la mayor subida mensual desde enero de 2023. En seis meses, el rendimiento también apretó: del 2,05% al 2,36%.

En el plazo a seis meses, los hogares solicitaron 1.020 millones. Es la primera vez en este primer tercio de 2026 que se supera la barrera de los 1.000 millones en ese vencimiento.</p>

También hubo tracción en la última subasta del martes. La demanda total llegó a 5.921 millones de euros, claramente por encima de los 4.974 millones registrados en marzo para los mismos plazos, tres y nueve meses. Las familias participaron con casi 197 millones en Letras a tres meses y algo más de 145 millones en las de nueve meses.

No sorprende que el dinero vuelva a mirar al Tesoro cuando los tipos empiezan a moverse otra vez al alza. El martes, la rentabilidad media a tres meses subió del 1,96% al 2,11%, su nivel más alto desde marzo de 2025, aunque sigue por debajo de las expectativas de inflación (tipos reales negativos). En nueve meses, el avance fue aún más visible: 30 puntos básicos, desde el 2,16% hasta el 2,46%, el mejor nivel desde enero de 2025. Pasa así a ser el segundo plazo mejor pagado.

El cambio puede frenar diecisiete meses de goteo

Lo relevante ahora no es solo que haya más apetito puntual. Lo que empieza a dibujarse es un posible giro en tendencia tras una larga retirada del inversor doméstico. Según los últimos datos del Banco de España, correspondientes a enero, el saldo de los hogares en Letras del Tesoro quedó en 19.039 millones de euros, apenas 32 millones menos que al cierre de 2025. Fue el decimoséptimo mes consecutivo de descenso.

Esa racha puede estar cerca del final. Las expectativas de subidas de tipos en la zona euro han cambiado el tablero y las Letras vuelven a competir muy en serio con los depósitos sin condiciones.

El particular español no ha descubierto ahora las Letras; simplemente había soltado posiciones cuando dejaron de marcar diferencias frente a otras alternativas conservadoras.

Con abril, ese equilibrio vuelve a moverse. Y cuando cambia el precio del dinero, cambian también las preferencias del ahorro más defensivo.