El coste oculto de los dividendos que no ves

¿Qué es un fondo Accumulation (Acc)?

Cuando inviertes en fondos indexados como los que replican el S&P 500, es común encontrar la etiqueta "Acc", abreviatura de Accumulation. Este tipo de fondo no distribuye dividendos a los inversores: en su lugar, los reinvierte automáticamente en el propio fondo. La idea es simple: dejar que tu inversión crezca por el efecto del interés compuesto, sin que tengas que mover un dedo.

Pero no todo es tan eficiente como parece.

¿Por qué podrías estar perdiendo rentabilidad sin saberlo?

Aunque los fondos de acumulación reinvierten los dividendos, no lo hacen en su totalidad, debido a un detalle fiscal poco conocido por muchos inversores.

Las empresas del índice S&P 500 suelen repartir dividendos periódicamente. Esos pagos los recibe el fondo. Sin embargo, antes de ser reinvertidos, el gobierno de Estados Unidos aplica una retención fiscal del 15% sobre los dividendos, conocida como "retención en origen". Y aquí está el problema:

Como inversor, no recibes directamente esos dividendos, por lo que no puedes deducir esa retención en tu declaración fiscal en España o en otros países. A diferencia de lo que ocurre cuando inviertes en acciones o REITs directamente, aquí no puedes recuperar ese 15%.

¿Cuánto estás dejando de ganar?

Veamos una estimación:

Rentabilidad media por dividendos (Dividend Yield) del S&P 500: ~1,8% anual

Retención del 15% en origen: equivale a una pérdida del 0,27% anual

Comisión del fondo (por ejemplo, Fidelity S&P 500 Acc): ~0,06% anual

Esto significa que pierdes más de cuatro veces más por la retención invisible que por la comisión que cobra el propio fondo.

¿Acumulación o distribución? ¿Qué conviene más?**

Esta diferencia puede parecer pequeña, pero en inversiones a largo plazo, cualquier fricción fiscal puede reducir significativamente la rentabilidad compuesta.

Una alternativa serían los fondos de tipo "Dist" (Distribution), que sí reparten los dividendos. En ese caso, como inversor podrías tributar por ellos directamente en tu país y, en muchos casos, solicitar la devolución parcial de la retención extranjera, si existe convenio para evitar la doble imposición.

Conclusión: lo que no se ve, también cuenta

Los fondos de acumulación son una herramienta poderosa para la inversión pasiva y la optimización fiscal a nivel local, pero es importante entender que la reinversión automática no significa reinversión total. Ese pequeño 0,27% anual de pérdida puede parecer insignificante, pero acumulado en el tiempo y sobre grandes cantidades, marca una diferencia real en tu rentabilidad final.

Consejo para inversores:

Antes de elegir entre un fondo Acc o Dist, valora tu horizonte de inversión, tu situación fiscal y el país de origen de los dividendos. El detalle importa.