Las grandes tecnológicas pierden el liderazgo

Las principales compañías tecnológicas de gran capitalización atraviesan un momento delicado en bolsa. A excepción de Apple, la mayoría de los gigantes del sector ya se mueven en lo que muchos analistas consideran territorio bajista, tras registrar caídas significativas desde sus máximos recientes.

En concreto, Microsoft acumula un descenso cercano al 35%, mientras que Alphabet, Nvidia y Amazon retroceden alrededor de un 20%. Meta Platforms, por su parte, sufre una caída aún más pronunciada, en torno al 32%. Apple limita las pérdidas a aproximadamente un 13%, destacándose como la más resistente dentro del grupo.

Este cambio de tendencia marca un giro relevante: las compañías que hasta hace poco impulsaban las subidas del mercado han pasado a quedarse rezagadas frente a otros segmentos.

La inteligencia artificial, en el centro del debate

Uno de los factores clave detrás de este deterioro es la creciente preocupación sobre el retorno de las fuertes inversiones en inteligencia artificial. A pesar del entusiasmo inicial, los beneficios tangibles de este gasto aún no se reflejan de forma clara en las cuentas de resultados.

Aunque los ingresos de los denominados “hyperscalers” continúan creciendo a buen ritmo, ese dinamismo no se ha trasladado con la misma intensidad a los beneficios. En muchos casos, ni sus clientes están logrando rentabilidad ni las propias aplicaciones internas de IA están generando retornos significativos.

Meta constituye una excepción parcial dentro de este contexto. Su apuesta por la inteligencia artificial aplicada a la optimización publicitaria ha logrado mejorar tanto la tasa de conversión como la calidad de los anuncios, aportando un impacto más visible en sus resultados. Más inversión, menos caja

A pesar de la incertidumbre sobre la rentabilidad, las grandes tecnológicas han incrementado de forma notable su gasto en capital (capex) de cara a este año. Sin embargo, el mercado ya no recibe estas decisiones con el mismo entusiasmo que en fases anteriores del ciclo.

La razón es clara: el aumento del capex coincide con un debilitamiento de los flujos de caja libre, lo que eleva la presión sobre las compañías para justificar futuras inversiones. De cara al próximo ejercicio, los inversores exigirán pruebas más contundentes de que estos desembolsos pueden traducirse en retornos sostenibles.

Además, el incremento de la depreciación asociado a estas inversiones empieza a pesar sobre el crecimiento de los beneficios, alimentando aún más las dudas del mercado. Riesgos de concentración y rotación de capital

Otro elemento relevante es el elevado nivel de concentración que alcanzaron estas compañías en las carteras de los inversores. Históricamente, episodios similares han precedido a correcciones, y esta vez no parece estar siendo una excepción.

A medida que aumentaban las dudas, muchos inversores comenzaron a reducir exposición a las grandes tecnológicas, rotando hacia sectores defensivos y mercados emergentes. Factores geopolíticos, como las tensiones en Oriente Medio, y la incertidumbre sobre el crecimiento global han acelerado este movimiento.

Valoraciones aún exigentes

Pese a las caídas, no todas las compañías pueden considerarse atractivas en términos de valoración. Solo algunas, como Meta y Amazon, empiezan a mostrar niveles más razonables según diversos criterios de mercado.

Perspectivas: recuperación posible, pero no inmediata

A largo plazo, los fundamentos de estas empresas siguen siendo sólidos. Sin embargo, el mercado parece exigir un cambio de narrativa: disciplina en el gasto y, sobre todo, una demostración clara de que la inversión en inteligencia artificial puede generar retornos reales.

Hasta entonces, los analistas recomiendan cautela. Las valoraciones podrían seguir ajustándose, y aunque existe potencial de recuperación, no hay señales de que el suelo esté ya definido.