Deuda, mercados y teoría monetaria, con Gustavo Martínez

Entrevistamos a uno de los mayores expertos de habla hispana en value investing y teoría económica, Gustavo Martínez, para analizar la actualidad, la situación macro y las tripas de la fontanería monetaria.

La economía y los mercados son cambiantes, las variables que afectaban hace 50 años son muy diferentes a las que afectan hoy en día, por eso, no se puede tener la misma forma de invertir que grandes referentes como Peter Lynch o Benjamin Graham. Ciertamente, se puede y se debe aprender mucho de ellos, pero el mercado ha cambiado mucho desde entonces.

Es importante actualizarse y seguir las corrientes actuales. Hoy en día, parece claro que la liquidez y la política monetaria son dos de los factores más importantes para los mercados.

Desde el año 2008, hemos pasado de un entorno de escasez de reservas a un entorno de exceso de reservas. Esto es por la aplicación de los famosos QE o programas de compra de activos (Quantitative Easing). Básicamente la Banca Central “imprime” reservas y con ellas compra deuda soberana (aunque también en algunos casos deuda corporativa y títulos hipotecarios).

Estas nuevas políticas son cruciales de entender ya que tienen un impacto directo en los mercados. Los QE aumentan la BASE MONETARIA de la economía y hacen que el sector financiero nade en un océano de reservas.

Sin embargo, no aumenta la oferta monetaria, ya que el balance en los bancos se queda igual. Dentro de su balance, se cambian bonos por reservas, pero no aumenta, sólo se hace más líquido.

De hecho, este cambio monetario (aplicación de los QE) hizo obsoleto el coeficiente de reserva de los bancos, que pasó en 2020 del 10% en EEUU y del 2% al 1% en Europa. ¿Para qué vas a necesitar reservas mínimas si todos los bancos tienen exceso de reservas?

Con el exceso de reservas, los bancos ahora hacen todo tipo de operaciones financieras, por ejemplo, compra-venta de todo tipo de activos como deuda soberana, hipotecas o MBS (Mortage-Backed Securities), incluso repos de estos activos o swaps de divisas de bancos centrales extranjeros. Por eso, los QE causan directamente inflación de activos.

En la charla, analizamos con Gustavo la situación actual, el entorno de liquidez y compartimos una de las empresas con mayor potencial multibagger para los próximos años.

Espero que la disfruten: