China acelera la expansión monetaria y reabre el debate sobre el equilibrio global

En pleno debate sobre los efectos de la política monetaria en Estados Unidos, cada vez más analistas dirigen su atención hacia China.

El gigante asiático ha disparado su oferta monetaria —medida en dólares— hasta niveles que superan ampliamente a los de la economía estadounidense, lo que plantea interrogantes relevantes sobre la sostenibilidad de su crecimiento y sus implicaciones globales.

Lejos de responder únicamente a mejoras estructurales como la productividad o la innovación, una parte significativa del crecimiento económico chino —que oficialmente ronda el 5% anual— ha estado impulsada por una expansión del crédito sin precedentes.

Este modelo, basado en el apalancamiento, ha permitido sostener la actividad en sectores clave como la construcción, la infraestructura y la industria, pero también ha elevado los riesgos asociados a un exceso de deuda.

En este contexto, surge otra cuestión estratégica: el papel del oro y la progresiva diversificación de reservas por parte del Banco Popular de China. Ante la continua expansión monetaria global, y especialmente del dólar, China ha intensificado sus compras de oro en los últimos años.

Sin embargo, algunos expertos apuntan que este esfuerzo podría no ser suficiente si el ritmo de creación de dinero continúa acelerándose a nivel mundial. Para fortalecer la confianza en el yuan, el aumento de reservas en activos reales debería superar, en términos relativos, la expansión de su propia base monetaria.

Este fenómeno no es exclusivo de China. Las principales economías del mundo —incluyendo Estados Unidos y la zona euro— operan bajo un sistema en el que el crecimiento está estrechamente vinculado a la expansión del crédito y la creación de dinero. Lejos de ser una anomalía, este mecanismo constituye uno de los pilares del sistema financiero moderno.

Impacto en los mercados a medio plazo

De cara a los mercados financieros, las implicaciones son complejas. Por un lado, la abundancia de liquidez suele actuar como soporte para los activos de riesgo, impulsando las bolsas y favoreciendo valoraciones más elevadas. Este exceso de dinero tiende a buscar rentabilidad, canalizándose hacia acciones, bienes inmuebles o materias primas.

Sin embargo, el otro lado de la moneda es menos benigno. Un crecimiento excesivamente dependiente de la deuda puede generar desequilibrios estructurales que, a medio plazo, acaben traduciéndose en episodios de volatilidad o correcciones abruptas.

En el caso de China, cualquier señal de desaceleración o crisis de crédito podría tener efectos contagio sobre los mercados globales, especialmente en sectores vinculados a materias primas, industria o lujo.

Además, la posible pérdida de confianza en las divisas fiat —si la expansión monetaria continúa sin control— podría reforzar el atractivo de activos refugio como el oro o el Bitcoin, pero también introducir tensiones en los mercados de deuda soberana.

En definitiva, el crecimiento impulsado por la liquidez sigue siendo el motor dominante de la economía global.

La cuestión no es tanto si este modelo es sostenible, sino cuánto tiempo podrá mantenerse sin generar consecuencias más profundas en la estabilidad de los mercados.